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動(dòng)力鋰離子電池電解液和超級(jí)電容器電解液,主要下游為新能源汽車的動(dòng)力電池和風(fēng)能、太陽(yáng)能發(fā)電用儲(chǔ)能電池。目前這兩塊業(yè)務(wù)占比較小,公司主要進(jìn)行技術(shù)儲(chǔ)備以及樣品試生產(chǎn),后期隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大,此兩類業(yè)務(wù)可為遠(yuǎn)期提供較高的成長(zhǎng)性。

公司目前處于產(chǎn)能不足狀態(tài),因此募投項(xiàng)目主要用于公司四種產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn),此外還將建設(shè)研發(fā)中心。我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后,鋁電解電容電池化學(xué)品的業(yè)務(wù)占比將下降至40%左右,而鋰離子電池電解液、固態(tài)高分子電容器化學(xué)品、超級(jí)電容器電解液業(yè)務(wù)將有較大提升,分別達(dá)到40%、10%、10%。產(chǎn)品的多元化以及下游需求行業(yè)的多樣化使公司兼具抗風(fēng)險(xiǎn)能力和高成長(zhǎng)能力。

我們預(yù)計(jì)公司09、10、11、12年的發(fā)行后EPS分別為0.43、0.53、0.69、0.93元。由于創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度較快,溢價(jià)較高,我們不以09年EPS進(jìn)行相對(duì)估值,而參考天龍光電的發(fā)行價(jià)格,相對(duì)2012年EPS給予20-25倍PE,建議詢價(jià)區(qū)間為18.60-23.25元。

下游元器件及整機(jī)產(chǎn)業(yè)需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);下游主要化工原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。