事件:西部資源10月11日晚發(fā)布公告,由于交易雙方未能達(dá)成一致意見,公司宣布將終止籌劃重大資產(chǎn)購買,公司股票于2013年10月14日開市起復(fù)牌。
點(diǎn)評:
進(jìn)軍鋰電池新能源領(lǐng)域受阻。本次重大資產(chǎn)購買系公司擬以現(xiàn)金支付的方式購買國內(nèi)的一家鋰電池企業(yè)股權(quán)。自2010年,公司就積極探索拓展鋰業(yè)資源。2010年3月,公司在江西設(shè)立了全資子公司江西西部資源鋰業(yè)有限公司并以其為主體收購了鋰礦資源,新增了鋰輝石礦采選及深加工業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為,本次公司籌劃的資產(chǎn)購買是為了延長公司鋰礦產(chǎn)業(yè)鏈,進(jìn)軍鋰電池新能源行業(yè)。公司表示,終止籌劃的原因是就有關(guān)事項(xiàng)交易雙方未能達(dá)成一致意見。公司承諾,自公告之日起3個月內(nèi)不再商議、討論前述重大資產(chǎn)購買事項(xiàng)。
主要利潤來源仍是鉛鋅銅,鋰、黃金等收購資產(chǎn)處于虧損中。公司2013年上半年的主要利潤來源依然是銀茂礦業(yè)(4482萬元)和陽壩銅業(yè)(3784萬元),而前期收購的西部鋰業(yè)、禮縣黃金、西部煤業(yè)、三山礦業(yè)、維西凱龍礦業(yè)上半年仍處于虧損狀況。
看點(diǎn)在資源儲量增長,但短期對公司利潤貢獻(xiàn)有限。公司于2011年9月通過非公開增發(fā)的方式收購南京銀茂礦業(yè)80%的股權(quán),2013年上半年銀茂礦業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤4482萬元,是公司利潤最高的子公司。銀茂礦業(yè)擁有棲霞山鉛鋅礦采礦權(quán),采選能力達(dá)35萬噸/年,主要產(chǎn)品為鉛精礦、鋅精礦、硫精礦。9月17日,公司發(fā)布公告,棲霞山鉛鋅礦取得重大進(jìn)展,使得公司資源儲量有較大增長,其中:鉛鋅礦石量增加411.63萬噸,錳礦石量增加45.44萬噸,鉛金屬量增加27.31萬噸,鋅金屬量增加42.89萬噸,錳金屬量增加7.34萬噸。公司表示本次取得的重大進(jìn)展僅為階段性成果,礦山深部仍有較好的找礦前景。我們認(rèn)為,不排除銀茂礦業(yè)資源儲量未來再次增加的可能。但由于礦山擴(kuò)建尚需時日,我們認(rèn)為短期對公司利潤貢獻(xiàn)有限,更多體現(xiàn)在資源儲量的增長。
盈利預(yù)測及評級:預(yù)計(jì)今年鉛鋅過剩的情況比2012年嚴(yán)重,而銅的供需結(jié)構(gòu)由短缺向過剩的轉(zhuǎn)變使得銅價(jià)承壓。我們維持公司13-15年EPS至0.14元、0.21元、0.25元的預(yù)測,繼續(xù)維持“持有”評級。
風(fēng)險(xiǎn)因素:歐債危機(jī)惡化,全球經(jīng)濟(jì)步入衰退;中國經(jīng)濟(jì)增長放緩,下游需求持續(xù)不景氣;基本金屬價(jià)格下降。
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