光伏與電池行業(yè)均處于高速增長前夜。在清潔發(fā)電環(huán)節(jié)，我國規(guī)劃的光伏裝機年均增速為42%，是新能源發(fā)電中增速最高的板塊；受到國內(nèi)外政策的推動，以及成本的下降，預(yù)計光伏發(fā)電將在五年內(nèi)實現(xiàn)平價上網(wǎng)，屆時有望迎來指數(shù)式增長。而在清潔配電/用電環(huán)節(jié)，儲能電站和電動汽車具有確實的可行性，市場前景樂觀；目前商業(yè)化進程正在穩(wěn)步推進，需求市場處于突破前的蓄力階段。
光伏行業(yè)明年需求放緩，中長期高增長趨勢不改。受到歐洲主要光伏安裝國2011 年下調(diào)補貼的影響，全球市場的裝機量預(yù)計將增長20%以下，相比今年100%的增速出現(xiàn)大幅放緩。而國內(nèi)光伏組件產(chǎn)能擴張迅速，預(yù)計明年將出現(xiàn)供過于求的反轉(zhuǎn)，屆時產(chǎn)品價格不容樂觀，行業(yè)毛利率水平將會普降�；趯�2011 年后行業(yè)增速恢復(fù)的預(yù)期，我們認為明年上半年光伏估值將有所回落，提供中期布局的機會。
投資建議：2011 年關(guān)注光伏配套中的諸侯型企業(yè)。建議關(guān)注光伏制造公司中，具有技術(shù)積累、規(guī)劃明確的龍頭類公司，在未來可能的行業(yè)整合中這類公司仍可利于不敗之地，分享遲到的市場蛋糕。明年配套企業(yè)的表現(xiàn)將優(yōu)于制造企業(yè)，原因在于競爭激烈程度較低，受行業(yè)供需波動影響較小，我們對產(chǎn)業(yè)鏈中的看好程度排序為“集成服務(wù)>；耗材>；設(shè)備>；制造”。技術(shù)路線方面，我們認為CPV 與CIGS 薄膜將在2011 年引領(lǐng)市場熱點。
動力、儲能電池市場即將出現(xiàn)，蓄勢待發(fā)。國家計劃3 年內(nèi)在25 個試點城市運行千輛新能源汽車，目前已推出了16 批上百輛的新能源汽車車型，以這些示范項目為先導(dǎo)市場，以潛在的私人需求為后盾，動力電池將在明年正式形成小規(guī)模的市場。儲能電站的建設(shè)現(xiàn)時還依賴于電網(wǎng)投資，近期需求量有限，而隨著儲能電池成本的下降和差別電價的擴大，商業(yè)化運營的儲能電站將有利可圖，市場規(guī)模也處于蓄勢待發(fā)狀態(tài)。
投資建議：技術(shù)和市場明朗化，布局未來的領(lǐng)軍者。隨著動力電池標準體系的逐漸成熟，以及在整車上實用檢驗的進度推進，明年各類動力/儲能電池產(chǎn)品在技術(shù)和市場上的差距將越來越明朗化。我們認為板塊會從目前的概念炒作漸趨理性，并出現(xiàn)估值分化。對于部分不具競爭實力的企業(yè)，其業(yè)績預(yù)期會偏向悲觀；而少數(shù)在技術(shù)上有驗證、市場上占先機的企業(yè)，由于突破了雙重壁壘，將可能成為未來的領(lǐng)軍者，估值將獲進一步提升。
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機構(gòu)來源：湘財證券
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